电新行业快评！电力设备新能源行业点评-我国首个电制甲醇项目设备开标，绿色甲醇设备市场或年超百亿电新行业快评！电力设备新能源行业点评-我国首个电制甲醇项目设备开标，绿色甲醇设备市场或年超百亿纺服行业快评！纺织服拆海外系列六十八-耐克各区域苏醒历程分化，增速领先大中华区持续承压纺服行业快评！纺织服拆海外系列六十八-耐克各区域苏醒历程分化，增速领先大中华区持续承压宏不雅快评！美国11月CPI点评-通缩回落，失线日，美国劳工统计局发布11月CPI通缩数据：同比来看，全体CPI录得2。7%，较9月下行0。3个百分点，焦点CPI录得2。6%，较9月回落0。4个百分点。环比数据因停摆导致价钱采集受限，相关读数未能一般披露。11月国内经济增速继续暖和回落。按照测算，11月国内月度P同比增速约为4。1%，较10月下降0。2个百分点，延续了此前的放缓态势。正在此根本上，若全年要实现“5%摆布”的增加方针，12月月度P同比需反弹至5。0%以上。然而，当前政策导向已明白从总量扩张转向质量提拔，对短期增速的有所淡化，因而12月呈现显著反弹的概率较低。我们估计2025年四时度P增速约为4。3%，较三季度进一步回落，全年P增速约为4。9%，全体仍处于“5%摆布”的方针区间，并未偏离政策设定的轨道。从布局上看，本月经济增速的次要拖累来自于办事业。11月办事业出产指数同比增速回落0。4个百分点，此中行业分化态势显著，反映出内部布局正正在持续优化。取保守周期联系关系度较高的金融业同比增速下降0。5个百分点，房地财产景气宇亦进一步走低，开辟投资取发卖金额同比降幅双双扩大，配合形成办事业的压力来历。取之相对，部门新兴及支持性行业表示仍具韧性：租赁和商务办事业增速较上月加速0。2个百分点，软件和消息手艺办事业增速虽小幅回落0。1个百分点，但仍维持正在汗青较高程度，持续受益于数字化取新质出产力成长的政策导向。全体来看，当前经济增速的放缓，取政策沉心从“保增加”向“调布局”的改变亲近相关。办事业内部“保守弱、新兴稳”的分化款式，进一步印证了经济布局优化不只表现正在工业升级，也正逐渐向办事范畴延长。正在高质量成长基调下，经济增加的动能转换仍正在推进，短期内增速暖和承压，但中持久布局向好的趋向逐步清晰。转债市场方面，上周转债个券大都收涨，中证转债指数全周+0。48%，我们计较的算术平均平价全周+0。73%，全市场转股溢价率取上周比拟-0。36%。个券层面，嘉美（节制权变动）、华体（智能交通系统）、再22（贸易航天）、惠城（废催化剂处置）、华医（半导体干净室）转债涨幅靠前；能辉（光伏储能&已通知布告强赎）、博瑞（立异药）、福蓉（消费电子&已通知布告强赎）、精达（可控核聚变概念）、微导（半导体设备）转债跌幅靠前。上周小微盘全体表示较好，转债跟从正股小幅上涨，价钱中位数升至132元，大都平价区间转债溢价率有所抬升，但转债ETF持续4周呈现流出压力，布局上呈现“被动转自动”的特征。个券层面，近日部门低价转债调整较多，三房转债以至一度正在周二周三跌破面值，但后半周遍及有所修复；此外，华安、国投、能化等大盘高评级临期转债调整幅度较大，或反映市场对弱天分个券的信用担心及临期个券的转股能力担心。2025年互联网证券行业正从保守的、同质化的通道办事模式，向以客户为核心、建立分析办事生态的模式转型，这一趋向将带动行业迭代立异。证券经纪营业日薄西山了吗？保守证券经纪营业高度同质化，陷入“佣金和”的阶下囚窘境。行业平均佣金率持续大幅下滑，导致营业“增收不增利”，以至无利可图；而互联网证券通过低成本获客（线上渠道、流量合做）和流量变现（以低佣金为入口，延长至两融、基金代销等高附加值营业）打破了这一窘境。其盈利模式从依赖“买卖量×佣金率”转向关心“客户资产规模×办理费率”。深化财富办理深度转型，方针是成立以客户好处为核心的资产设置装备摆设和投顾办事能力，实现取客户资产“双向奔赴”。我们具体分解了五种代表性模式，了成功互联网券商的焦点能力：东方财富（流量生态型）：凭仗“东方财富网+天天基金网+股吧”建立庞大流量生态，实现从资讯、社区到证券买卖、基金发卖的闭环，低成本获客并高效变现；嘉信理财（平台生态型）：从扣头经纪商成功转型为全球财富办理巨头，通过推出“基金超市”和一体化账户，将客户闲余资金为可办理资产，建立了不变的办理费收入模式；富途证券（跨境差同化型）：精准定位并办事保守机构笼盖不脚的全球华人跨境投资需求，凭仗极致的互联网产物体验、当地化运营和高粘性社区，实现快速切入和增加；九方智投（办事延展型）：通过“投教内容引流 - 付费东西/办事变现 - B端赋能”的径，具有从证券投资征询延长至互联网证券全链条办事潜力；Robinhood（零佣金转型型）：以“零佣金”美国市场，吸引年轻用户，其焦点盈利最后依赖“订单流付费”（PFOF，存正在争议）。目前正处于向全周期投资办事平台、均衡用户取贸易好处的计谋转型期，并摸索了如股票代币化等数字资产前沿立异。见微知著，成功的互联网券商遍及具备以下焦点能力，构成协同系统：流量获取取：即从逃求流量规模转向提拔流量质量和效率；极致产物体验：即正在同质化合作中，通过易用性、不变性和速度建立焦点护城河；数据资产使用：即将用户数据做为出产材料，驱动精准营销、风险节制和产物立异；生态建立取收集效应：即打制集资讯、数据、社区、买卖、理财于一体的分析办事平台，构成用户粘性和价值闭环；监管顺应取立异均衡：即正在合规底线内进行立异，这是营业存续的生命线。后续我国证券公司能够通过打制专业内容生态、使用AI手艺实现个性化办事、建立“证券+”生态，互联网证券将来正在于通过科技赋能和生态建立，从简单买卖通道升级为以客户为核心、供给全生命周期财富办理办事的分析平台。2025年12月19日，金融监视办理总局针对《安全公司资产欠债办理法子（收罗看法稿）》（以下简称《法子》）公开收罗看法。国信非银概念：《法子》的发布标记着我国安全业资产欠债办理监管系统即将从“暂行法子”迈入“全面规管”的新阶段。此举旨正在将此前分离的监管要求进行系统整合，建立更具刚性束缚、更沉视持久价值导向的监管框架。我们认为《法子》的出台是鞭策安全业从规模驱动转向高质量成长、防备系统性风险的环节轨制升级，将对行业合作款式、公司运营模式及估值逻辑发生深远影响。响应政策通过制的硬束缚，鞭策行业聚焦从业、防控风险、逃求持久可持续成长。连系安全公司实践，资产欠债办理焦点是建立一套可以或许穿越经济取利率周期的持久稳健系统。面临低利率、全球地缘款式变化等外部挑和，安全公司应将资产欠债办理视为生命线，头部机构方针大幅跨越了合规要求，而是支持计谋落地、实现高质量成长的焦点内功，具体表现正在“以产物为原点”的资产欠债联动机制、精细化取多元化相连系的“哑铃型”设置装备摆设策略等，头部险企受益愈加较着。8个行业上涨，22个行业下跌。上涨的次要有：农林牧渔（+3。3%）、非银行金融（+2。6%）、食物饮料（+1。4%）、分析（+1。1%）、消费者办事（+1。0%）；下跌的次要有：电子（-4。7%）、商贸零售（-4。0%）、国防军工（-3。5%）、计较机（-3。5%）、钢铁（-3。4%）。8个行业估值上升，22个行业估值下降。估值上升的次要有：根本化工（+11。6%）、农林牧渔（+4。9%）、钢铁（+2。9%）、非银行金融（+2。4%）、食物饮料（+1。7%）；估值下降的次要有：房地产（-19。0%）、国防军工（-9。0%）、电子（-4。7%）、商贸零售（-4。5%）、分析（-4。2%）。16个行业EPS上修，10个行业EPS下修，4个根基持平。上修的次要有：房地产（+20。5%）、国防军工（+6。0%）、分析（+5。6%）、建建（+1。9%）、交通运输（+1。5%）；下修的次要有：根本化工（-10。2%）、钢铁（-6。1%）、农林牧渔（-1。4%）、计较机（-1。4%）、电力及公用事业（-1。0%）。9个行业上涨，15个行业下跌。上涨的次要有：汽车取汽车零部件（+4。3%）、消费者办事（+3。0%）、制药生物科技和生命科学（+1。5%）、半导体产物取设备（+1。3%）、软件取办事（+0。9%）；下跌的次要有：耐用消费品取服拆（-5。3%）、能源（-2。8%）、食物取次要用品零售（-2。1%）、电信营业（-1。5%）、运输（-1。5%）。9个行业资金流入，15个行业资金流出。资金流入的次要有：半导体产物取设备（+42。8）、汽车取汽车零部件（+23。6）、软件取办事（+9。4）、手艺硬件取设备（+7。9）、消费者办事（+7。4）；资金流出的次要有：耐用消费品取服拆（-9。8）、食物饮料取烟草（-4。5）、能源（-3。9）、公用事业（-2。6）、分析金融（-2。3）。16个行业盈利预期上升，4个行业盈利预期下降，4个根基持平。上修的次要有：半导体产物取设备（+6。0%）、汽车取汽车零部件（+0。4%）、本钱品（+0。4%）、材料（+0。3%）、取文娱（+0。3%）；下修的次要有：耐用消费品取服拆（-3。1%）、制药生物科技和生命科学（-0。4%）、房地产（-0。2%）、能源（-0。1%）。行情回首：本周食物饮料（A股和H股）累计上涨1。97%，此中A股食物饮料（申万食物饮料指数）上涨2。01%，跑赢沪深300约2。29pct；H股食物饮料（恒生港股通食物饮料）上涨1。36%，跑赢恒生消费指数1。07pct。本周食物饮料板块涨幅前五别离为欢喜家(44。42%)、庄园牧场(35。96%)、皇氏集团(21。16%)、均瑶健康(17。02%)和阳光乳业(14。72%)。品类根基面延续分化，饮料＞食物＞酒类。（1）酒类。白酒：需求仍然偏弱，优良酒企聚焦供给端优化。当前板块进入左侧结构阶段，具备价位、区域话语权的优良公司无望获取更大增加空间，保举泸州老窖/山西汾酒、贵州茅台、送驾贡酒，也关心五粮液/洋河股份/舍得酒业的节拍。啤酒：行业库存良性，静待需求回暖。全年啤酒龙头利润增加具备较强支持，积极结构啤酒板块，继续优先保举大单品快速增加、内部持续深化、业绩成长性强的燕京啤酒。（2）饮料。乳成品：需求平稳苏醒，供给渐进出清，结构2026年供需送来改善带来的向上弹性。板块性保举乳成品，沉点保举具备估值平安边际的龙头乳企伊利。饮料：行业景气延续，龙头较着跑赢。我们持续保举运营加快的农夫山泉、加快全国化和平台化的东鹏饮料，同样关心本年表示较优的茶饮龙头。（3）食物。零食：优选确定性强的alpha型个股，沉点关心魔芋零食物类盈利的渗入。目前，魔芋零食的品类盈利仍然凸起，两家龙头卫龙甘旨、盐津铺子的合作劣势凸起，我们维持沉点保举。餐饮供应链：海天味业股东报答稳步提拔，保举复调板块龙头颐海国际和根本调味品龙头海天味业、产能及渠道结构全国化的安井食物，并关心新渠道无望带来增量的千味央厨。电新行业快评！电力设备新能源行业点评-我国首个电制甲醇项目设备开标，绿色甲醇设备市场或年超百亿12月19日，华电科工发布通知布告称，取控股股东华电集团签订8。15亿元严沉合同，为辽宁调兵山45万千瓦风电制氢耦合绿色甲醇一体化示范项目供给电解槽、二氧化碳压缩提纯、甲醇合成、储罐等焦点配备供应。该项目是我国首个规模化“二氧化碳+绿氢”制备绿色甲醇的项目。正在国度鞭策可再生能源非电消费和绿色氢氨醇行业成长的政策导向下，绿色氢氨醇设备财产正送来主要的计谋机缘期。国信电新概念：1）我们估计我国2030年绿色甲醇产能达到1000万吨摆布，年均新减产能200万吨。此中，上述手艺线（“二氧化碳+绿氢”）绿色甲醇产能达到250万吨，2026-2030年均新减产能50万吨；还有生物质耦合绿氢合成产能达到750万吨，2026-2030年均新减产能150万吨。2）基于上述2026-2030年新增1000万吨绿色甲醇产能测算，每年绿色甲醇设备投资额达到130亿元，此中对应年均二氧化碳处置、甲醇合成设备投资额约21亿元。3）绿氢、二氧化碳及甲醇储罐设备年均投资额约8亿元。4）绿色甲醇财产年均电解槽需求为2GW，对应年均制氢系统及配套设备投资额101亿元。纺服行业快评！纺织服拆海外系列六十八-耐克各区域苏醒历程分化，增速领先大中华区持续承压公司通知布告：2025年12月18日，耐克披露截至2025年11月30日的2026财年第二季度业绩：公司实现收入124亿美元，同比+1%，不变汇率口径0%。各区域和渠道恢复速度有差别、大中华区压力较大，Q3不及彭博分歧预期，办理层暗示公司处于恢复的中期阶段；2）FY2026Q2业绩：收入全体好于办理层及彭博分歧预期，地域及批发渠道引领增加，鞋类收入降幅收窄、跑鞋引领增加、典范鞋款拖累，中国市场和Converse品牌持续承压，毛利率下降幅度取办理层分歧；3）分地域：表示强劲，大中华区压力显著，各地域批发渠道增加遍及优于曲营，、大中华区、亚太拉美地域电商渠道下滑幅度较大；4）办理层业绩：三季度收入估计下降低个位数，毛利率预期将下降175~225个基点（若剔除关税影响，毛利率将实现扩张），SG&A费用同比估计增加低个位数；5）风险提醒：下逛需求不及预期，海外经济阑珊，国际经济风险。乘势而起：市场新高趋向逃踪：截至2025年12月19日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离别离为3。45%、4。26%、3。78%、5。03%、4。16%、2。16%、6。08%、14。98%。中信一级行业指数中轻工制制、有色金属、通信、国防军工、消费者办事行业指数距离250日新高较近，食物饮料、分析金融、房地产、医药、建建行业指数距离250日新高较远。概念指数中，十大军工集团、卫星、家居用品、卫星互联网、金属非金属、航天军工、林木等概念指数距离250日新高较近。见微知著：操纵立异高个股进行市场监测：截至2025年12月19日，共620只股票正在过去20个买卖日间创出250日新高。此中立异高个股数量最多的是机械、电子、根本化工行业，立异高个股数量占比最高的是国防军工、有色金属、轻工制制行业。按照板块分布来看，本周制制、科技板块立异高股票数量最多；按照指数分布来看，中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中立异高个股数量占指数成份股个数比例别离为：12。55%、10。00%、10。60%、13。00%、12。00%、6。00%。平稳立异高股票：我们按照阐发师关心度、股价相对强弱、趋向延续性、股价径平稳性、立异高持续性等角度，本周从全市场立异高股票中筛选出了包含中际旭创、新易盛、英维克等45只平稳立异高的股票。按照板块来看，立异高股票数量最多的是周期、科技板块，别离有17、15只入选。此中，周期板块中立异高最多的是有色金属行业；科技板块中立异高最多的是电子行业。