品类根基面延续分化，饮料＞食物＞酒类。（1）酒类。白酒：三季报估计加快出清，关心政策催化，贵州茅台无望送来沉估。继续优先保举计谋复利劣势、产物增加抓手较多、渠道领先行业的泸州老窖；保举动销改善、陪伴流动性改善价值沉估空间打开的贵州茅台。啤酒：行业库存良性，静待需求回暖。继续优先保举大单品快速增加、内部持续深化、业绩成长性强的燕京啤酒，保举啤酒营业合作劣势凸起、估值逐渐修复的华润啤酒。（2）饮料。乳成品：需求平稳苏醒，供给渐进出清，结构2025年供需改善带来的向上弹性。板块性保举乳成品，沉点保举具备估值平安边际的龙头乳企伊利。饮料：行业景气延续，龙头较着跑赢。我们持续保举运营加快的农夫山泉、加快全国化和平台化的东鹏饮料，同样关心本年表示较优的茶饮龙头。（3）食物。零食：优选确定性强的alpha型个股，沉点关心魔芋零食物类盈利的渗入。目前，魔芋零食的品类盈利仍然凸起，两家龙头卫龙甘旨、盐津铺子的合作劣势凸起，成长确定性强，我们维持沉点保举。餐饮供应链：餐饮需求平稳，企业运营磨底，进入旺季察看阶段。保举复调板块龙头颐海国际和根本调味品龙头海天味业、产能及渠道结构全国化的安井食物，并关心新渠道无望带来增量的立高食物取千味央厨。

　　目前，公募基金沪深300指数加强产物共有76只（A、C类算做一只，下同），总规模合计802亿元。中证500指数加强产物共有74只，总规模合计444亿元。中证1000指数加强产物共有46只，总规模合计150亿元。中证A500指数加强产物共有68只，总规模合计318亿元。

　　瞻望后市，我们短期首推煤炭、银行、电力等盈利板块，一方面盈利板块股息率较7月高点已较着回升，考虑到安全等绝对收益资金岁暮逐渐结构银行中期分红（1月），资金效应下盈利板块相对占优；另一方面岁暮主要会议前市场或博弈稳增加政策，银行等顺周期板块无望受益；结构后续市场反弹保举业绩向好的变压器、铜毗连、农药、锂电、小家电。

　　22个行业盈利预期上升，2个行业盈利预期下降。上修幅度领先的行业有：银行（+1。7%）、分析金融（+1。2%）、半导体产物取设备（+1。0%）、材料（+0。6%）、运输（+0。5%）；业绩下修的行业有：能源（-0。9%）、汽车取汽车零部件（-0。6%）。

　　资管规模复杂且款式不变。截至2024岁暮，资管行业办理资产总额达35。14万亿港元，此中41%设置装备摆设于中国内地及，46%的资金来历亦来自于此。从地区分布看，当地资金占比最高，和中国内地排列二三位，过去五年区域布局连结不变。投资者方面，专业机构占比达到46%，占领从导地位，小我投资者合计约31%。发卖渠道持久由银行和安全公司从导，合计占领九成以上零售基金代销份额，但近十年银行渠道占比力着下滑，安全及其他新兴渠道逐渐兴起。

　　本演讲对CANSLIM行业轮动策略的样本外表示进行，从多个维度解析行业景气宇环境并最终给出月度行业设置装备摆设，以供投资者参考。

　　金融工程周报！ETF周报-上周股票型ETF跌幅中位数超4%，银行ETF逆势上涨，资金净流入超80亿元。

　　金融工程周报！ETF周报-上周股票型ETF跌幅中位数超4%，银行ETF逆势上涨，资金净流入超80亿元？。

　　上周（2025年10月13日至2025年10月17日，下同）股票型ETF周度收益率中位数为-4。18%。宽基ETF中，上证50ETF涨跌幅中位数为-0。21%，跌幅最小。按板块划分，大金融ETF涨跌幅中位数为-2。31%，跌幅最小。按从题进行分类，银行ETF涨跌幅中位数为5。07%，收益最高。

　　平稳立异高股票：我们按照阐发师关心度、股价相对强弱、趋向延续性、股价径平稳性、立异高持续性等角度，本周从全市场立异高股票中筛选出了包含喷鼻农芯创、东方铁塔、纽威股份等27只平稳立异高的股票。按照板块来看，立异高股票数量最多的是周期、制制板块，别离有14、8只入选。此中，周期板块中立异高最多的是有色金属行业；制制板块中立异高最多的是机械行业。

　　采用“先时序、后截面”的体例，建立成长股二维评价系统。以研报题目超预期及业绩大增为前提筛选成长股股票池，按照距离正式财报预定披露日的间隔进行分档，优先选择距离财报预定披露日较近的股票，当样本数量较多时，采用多因子打分精选优良个股，建立100只股票等权组合。

　　6个行业估值上升，23个行业估值下降。估值上升的有：钢铁（+13。5%）、煤炭（+3。8%）、银行（+1。0%）、电力及公用事业（+0。8%）、建材（+0。4%）；估值下降幅度较大的有：电子（-11。2%）、国防军工（-9。1%）、电力设备及新能源（-7。0%）、计较机（-6。8%）、汽车（-6。4%）。

　　金融工程周报！行业轮动策略周报-CANSLIM行业轮动策略周度设置装备摆设：关心钢铁、银行、化工、电新和建建等行业。

　　15个行业EPS上修，12个行业EPS下修，2个根基持平。上修幅度较大的有：电力设备及新能源（+1。8%）、交通运输（+1。7%）、根本化工（+1。4%）、有色金属（+1。2%）、农林牧渔（+0。9%）；下修幅度较大的行业有：钢铁（-12。7%）、建材（-3。0%）、煤炭（-2。4%）、轻工制制（-1。1%）、计较机（-0。6%）。

　　电新行业周报！锂电财产链双周评（10月第2期）-六氟磷酸锂价钱持续走高，充电设备办事能力力争三年倍增。

　　以研报题目超预期取阐发师全线上调净利润为前提筛选超预期事务股票池，接着对超预期股票池进行根基面和手艺面两个维度的精选，挑选出同时具备根基面支持和手艺面共振的超预期股票，建立超预期精选股票组合。

　　风险提醒：市场变更风险，模子失效风险，本演讲基于汗青客不雅数据统计，不形成任何投资，汗青股价表示不代表将来股价表示。

　　本周，股票收益中位数-3。48%，20%的股票上涨，80%的股票下跌；自动股基中位数-4。59%，4%的基金上涨，96%的基金下跌。

　　风险提醒：经济根基面的不确定性，国际场面地步的不确定性，美国财务政策的不确定性，美联储货泉政策的不确定性。

　　组合绩效：按照CANSLIM复合因子得分从高到低进行排序，选择得分最高的5个行业等权建立组合。2013年以来组合年化收益22。94%，相对行业等权基准年化超额收益13。80%，相对最大回撤23。75%，消息比为1。29，收益回撤比0。58，月度胜率73%，表示优异。

　　本周，标普500成分股估算资金流（涨跌额 x 成交量）为+91。7（亿美元，下同），上周为+12。5，近4周为+144。8，近13周为+489。2。

　　肉牛：新一轮牛价上涨，看好2025年牛周期反转上行。10月17日，国内牛肉市场价为25。73元/kg，环比-0。16%，同比+8。20%。

　　本周港股通资金中，小米集团-W、泡泡玛特和中国挪动流入金额最多，中芯国际、阿里巴巴-W和腾讯控股流出金额最多。

　　沪深300指数加强产物比来一周：超额收益最高0。92%，最低-3。08%，中位数0。01%。比来一月：超额收益最高2。61%，最低-1。67%，中位数-0。32%。

　　20个行业资金流入，4个行业资金流出。资金流入的行业次要有：半导体产物取设备（+46。6）、汽车取汽车零部件（+22。5）、取文娱（+8。2）、食物取次要用品零售（+3。1）、银行（+2。3）；资金流出的行业有：安全（-6。5）、分析金融（-3。8）、家庭取小我用品（-0。6）、贸易和专业办事（-0。4）。

　　行情回首！本周通信（申万）指数下跌5。92%，沪深300指数-2。22%，相对收益-3。70%，正在申万一级行业中排名第28名。分范畴看，运营商、卫星互联网、视讯和企业通信表示相对靠前。

　　然而，当我们细心审视当下的经济图景，会发觉汗青很难简单沉演。当前的经济根基面取八年前比拟，曾经发生了深刻的布局性变化。

　　对于四时度来说，5000亿政策性金融东西和5000亿处所债滚存限额的落地利用将无效提振经济。10月17日财务部旧事发布会颁布发表，地方财务从处所债权滚存限额中放置5000亿下达处所。取客岁比拟，此次放置滚存限额有两方面特点：一是力度有添加，总规模较上年的4000亿添加1000亿；二是范畴有拓展，本年的5000亿元除用于弥补处所分析财力，支撑处所化解存量投资项目债权，消化拖欠企业账款外，还放置额度用于经济大省合适前提的项目扶植。此前理论上岁尾的处所债限额空间约为3。3万亿，包罗2026年的2万亿化债再融资债限额和1。3万亿的一般限额，此次利用后到岁尾估计一般限额将收缩至不到8000亿。

　　焦点概念：看好牧业大周期反转，养殖链低估值龙头标的以及宠物消费成长。1）肉牛及原奶：看好2025年国内牧业大周期反转，肉牛及原奶景气无望共振上行。2）生猪：反内卷支持持久价钱中枢，看好龙头低估值修复。3）宠物：稀缺消费成长行业，无望持续受益生齿变化趋向。4）饲料：白马海大集团超额收益较着，无望受益水产景气苏醒。5）禽：白鸡中持久消费中枢上移，黄鸡或率先受益内需提振，看好龙头低估值修复。

　　6个行业上涨，24个行业下跌。上涨的行业有：煤炭（+1。3%）、银行（+1。0%）、电力及公用事业（+0。9%）、交通运输（+0。8%）、分析（+0。4%）；跌幅居前的行业有：电子（-10。5%）、国防军工（-8。9%）、计较机（-7。4%）、汽车（-6。7%）、传媒（-6。2%）。

　　乘势而起：市场新高趋向逃踪：截至2025年10月17日，上证指数、深证成指、沪深300、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离别离为2。39%、7。55%、4。15%、7。06%、6。05%、6。64%、10。01%、11。43%。中信一级行业指数中电力及公用事业、有色金属、钢铁、煤炭、电力设备及新能源行业指数距离250日新高较近，食物饮料、消费者办事、分析金融、银行、石油石化行业指数距离250日新高较远。概念指数中，林木、黄金、煤炭、HJT电池、锂矿、金属非金属、电力公用事业等概念指数距离250日新高较近。

　　正在宽基ETF中，创业板类ETF的估值分位数相对较低；按板块来看，消费、大金融ETF的估值分位数相对暖和；按照细分从题来看，酒ETF的估值分位数相对较低。取前周比拟，银行、大金融ETF的估值分位数较着提拔，消费、传媒ETF的估值分位数较着降低。

　　本周，优良基金业绩加强组合绝对收益-3。94%，相对偏股夹杂型基金指数超额收益0。41%。本年，优良基金业绩加强组合绝对收益24。22%，相对偏股夹杂型基金指数超额收益-3。30%。本年以来，优良基金业绩加强组合正在自动股基中排名52。75%分位点（1830/3469）。

　　生猪：行业反内卷无望支持猪价中持久表示。10月17日生猪价钱11。10元/公斤，周环比-0。36%，同比-37。32%；7kg仔猪价钱约165。24元/头，周环比-12。37%，同比-47。18%。

　　我们测算的9月财务政策力度继续下行，但次要税种纷纷回暖，经济数据或有必然反弹。分析来看9月并未呈现较为显著的财务超支，广义收入增速以至正在第二本账拖累下呈现了较较着的回落，这可能意味着财务仍留不足力。对于下周披露的9月经济数据，一方面基建投资可能随第一本账中基建类收入的降幅收窄而有所改善，另一方面9月出口表示较好，最初叠加和消费税增速都有提高，这几项大概都预示9月月度拟合P有所反弹，但不改三季度增速较上半年较着下滑的现实。

　　我们按照阐发师关心度、股价相对强弱、股价径平稳性、立异高持续性等角度正在过去20个买卖日创出过250日新高的股票池中筛选出平稳立异高股票。

　　风险提醒：宏不雅经济波动风险、数字经济投资扶植不及预期、AI成长不及预期、中美商业摩擦等外部变化。

　　22个行业上涨，2个行业下跌。上涨幅较大的行业有：汽车取汽车零部件（+6。1%）、取文娱（+4。0%）、食物取次要用品零售（+3。6%）、房地产（+3。5%）、半导体产物取设备（+3。5%）；下跌的行业有：安全（-4。5%）、贸易和专业办事（-1。0%）。

　　本期得分排名靠前的五个行业别离为：钢铁、银行、根本化工、电力设备及新能源和建建行业，具体分项得分明细可拜见注释。

　　上周股票型ETF净申购221。07亿元，总体规模削减1026。70亿元。正在宽基ETF中，上周科创板ETF净申购最多，为9。52亿元；按板块来看，大金融ETF净申购最多，为151。68亿元；按热点从题来看，银行ETF净申购最多，为82。41亿元。

　　本周，超预期精选组合绝对收益-6。08%，相对偏股夹杂型基金指数超额收益-1。73%。本年，超预期精选组合绝对收益38。46%，相对偏股夹杂型基金指数超额收益10。94%。本年以来，超预期精选组合正在自动股基中排名23。23%分位点（806/3469）。

　　以中证A500指数为选股空间。比来一周，一个月反转、EPTTM一年分位点、一个月波动等因子表示较好，而三个月机构笼盖、单季超预期幅度、一年动量等因子表示较差。

　　玉米：国内供需均衡趋于收紧，价钱无望维持暖和上涨。10月17日国内玉米现货价2205元/吨，周环比-1。12%，同比+1。10%。

　　股市方面，上周权益市场震动下跌，中美商业形势照旧焦灼，市场风险偏好较着回落，市场气概由科技等成长板块向银行、煤炭为从的低估值防御性板块切换，前期涨幅较多的TMT、机械人等板块跌幅靠前。

　　最初，问题的复杂性已不成同日而语。2016年的供给侧布局性，次要集中正在煤炭、钢铁等少数保守行业。而今天，“内卷”现象已从保守制制业扩散到光伏、新能源以至部门高科技范畴，产能管理的涉及面更广，好处纠葛更复杂，处理的历程必定会愈加漫长。

　　正在建立量化组应时，从保守地对标宽基指数，改变为对标自动股基。正在自创优良基金持仓的根本上，采用量化方式进行加强，达到优当选优的目标。

　　算力链呈现高景气宇。（1）2025OCP大会举办，ESUN合做项目成立推进以太网Scale-up使用。OCP颁布发表ESUN正式成立，涵盖AI、云、硬件等财产链12家厂商，将以太网奠基为Scale Up AI根本设备基石。此外，大会发布2025年每天约4 billion次AI查询，每秒16 zettaflops，2030年数据核心电力需求达160 GW。（2）工信部启动城域“毫秒用算”专项步履，加速全光高速大容量无损传输等手艺研发验证落地。

　　行情回首：本周食物饮料（A股和H股）累计上涨0。66%，此中A股食物饮料（申万食物饮料指数）上涨0。85%，跑赢沪深300约3。07pct，反映防御性设置装备摆设需求；H股食物饮料（恒生港股通食物饮料）下跌1。92%，跑输恒生指数0。54pct。本周食物饮料板块涨幅前五别离为会稽山(11。08%)、妙可蓝多(8。52%)、桂发祥(6。90%)、晨曦生物(6。50%)和金达威(5。36%)。本周投资组合平均上涨2。15%，跑赢食物饮料（申万）指数1。31pct。

　　黄鸡：供给维持底部，无望率先受益内需改善。10月17日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价别离为5。1/5。6/7。7元，周环比别离+2。00%/-12。50%/-11。49%。

　　白鸡：供给小幅添加，关心旺季消费修复。10月17日，鸡苗价钱3。24元/羽，周环比+0。31%，同比-24。83%；毛鸡价钱6。70元/公斤，周环比+0。30%，同比-7。71%。

　　风险提醒：经济根基面的不确定性，国际场面地步的不确定性，美国财务政策的不确定性，美联储货泉政策的不确定性。

　　我们自创CANSLIM系统，从行业拥堵度（C）、阐发师预期（A）、根基面景气宇（N）、伶俐资金（S）、价钱动量（L）、机构资金（I）和宏不雅视角下的动态估值（M）等多个维度建立了CANSLIM复合得分因子。

　　性基金预算收入回正，收入降速。9月收入同比增速回正至5。6%，而收入同比增速0。4%，显著降速（前值19。8%）。总体来看，广义收入增速回落而收入回升。广义收入增速2。3%，前值6%。广义财务收入当月同比增速3。2%，前值0。3%。全年来看，广义财务收入增速为0。3%，收入增速7。9%。收入回落的次要缘由是前期注资出格国债和超持久出格国债的利用，导致性基金预算收入高增，目前性基金预算收入累计增速正逐步向岁首年月的预算增速挨近。

　　•固态电池财产化加快推进：材料端，住友金属取丰田企业告竣全固态电池正极合做，当升科技取博苑股份签订计谋合做和谈，设备端，科恒股份获得纯锂固态电池设备订单。政策取市场端，《珠海市鞭策固态电池财产成长步履方案（2025—2030年）》正式印发；等支流持续关心并报道固态电池行业进展。 •六氟磷酸锂价钱持续走高：按照SMM数据，10月17日六氟磷酸锂报价为7。55万元/吨，较9月底报价上涨1。22万元/吨，较7月中旬的年内底部已上涨2。60万元/吨、涨幅超50%。六氟磷酸锂需求持续提拔，而行业内产能供应相对偏紧、企业复产需要必然时间，以致价钱持续走高。 •商务部、海关总署等对锂电池及部门材料实施出口管制：10月9日，商务部、海关总署发布对锂电池和人制石墨负极材料相关物项实施出口管制的决定，对能量密度≥300Wh/kg的锂电池，电池出产设备及手艺，压实密度≥2。5g/cm3且克容量≥156mAh/g的磷酸铁锂正极，三元正极前驱体，富锂锰基正极，正极材料出产设备，负极材料及出产设备、工艺等进行出口管制。出口管制而不是出口、企业通过许可流程后照旧可以或许取海外客户一般合做；同时企业的海外产能将变得愈加稀缺。 •充电设备办事能力力求三年倍增：10月15日，国度发改委等六部分结合印发《电动汽车充电设备办事能力“三年倍增”步履方案（2025—2027年）》，方案指出到2027岁尾全国范畴内建成2800万个充电设备，供给超3亿千瓦的公共充电容量，实现充电办事能力的翻倍增加。方案提出到2027岁尾，全国城市新增160万个曲流充电枪，此中包罗10万个大功率充电枪。

　　行业指数方面，本周公用事业行业收益最高，累计收益1。38%；消息科技业行业收益最低，累计收益-8。21%。

　　起首，居平易近部分的“荷包子”今非昔比。2016-2017年，居平易近杠杆率正处于持续上升趋向中，这意味着通过刺激政策（如房贷、消费贷）能够敏捷点燃需求。但现在，居平易近杠杆率已正在高位走平，加杠杆空间极其无限。通俗家庭面临的不确定性添加，消费和投资行为都更趋隆重。

　　国信海外选股策略中，EPS上修幅度较大的是现金流30（+2。3%）；EPS下修幅度较大的是ROE策略防御型（-0。3%）。

　　国信海外选股策略估值均有所回落，估值下降幅度较大的是ROE策略全天候型（-6。1%至13。5x）。

　　豆粕：短期到港供给宽松，中持久供需支持走强。10月17日，国内大豆现货价为3993元/吨，周环比+0。15%，豆粕现货价为3010元/吨，周环比+0。13%。

　　本周发布的9月通缩数据带来了一丝暖意。焦点CPI继续暖和上行，PPI环比延续零增加，同比降幅进一步收窄。数据一出，市场关于“反内卷鞭策价钱上涨”的会商较着升温，以至有概念乐不雅预期，工业品价钱无望复刻2016-2017年的强势回升，来岁中或更早PPI同比就可能转正。

　　以券商金股股票池为选股空间和束缚基准，采用组合优化的体例节制组合取券商金股股票池正在个股、气概上的偏离，建立券商金股业绩加强组合。

　　其次，总需求的“洞穴”比昔时大得多。彼时，需求缺口相对无限，政策刺激好像“推一把”就能收效。而当前，供需失衡的范畴更广、程度更深，从保守制制业到部门新兴财产都面对产能过剩压力。要填平这个更大的需求缺口，难度不成同日而语。

　　以沪深300指数为选股空间。比来一周，一个月反转、三个月反转、EPTTM一年分位点等因子表示较好，而三个月机构笼盖、尺度化预期外盈利、单季超预期幅度等因子表示较差。

　　中证A500指数加强产物比来一周：超额收益最高1。58%，最低-0。82%，中位数0。37%。比来一月：超额收益最高1。86%，最低-1。53%，中位数0。20%。

　　电新行业周报！锂电财产链双周评（10月第2期）-六氟磷酸锂价钱持续走高，充电设备办事能力力争三年倍增。

　　上周一至周四股票型ETF融资余额由前周的469。57亿元下降至463。43亿元，融券余量由前周的23。57亿份上升至24。75亿份。正在日均融资买入额、融券卖出量最高的前10只ETF中，证券ETF和科创板ETF的日均融资买入额较高，中证1000ETF和中证500ETF的日均融券卖出量较高。

　　本周，恒生指数估值（动态预期12个月负数市盈率，后同）-3。8%至11。7x；恒生综指估值-3。0%至11。8x。

　　科技新兴力量取政策带来增量空间。以蚂蚁集团和富途控股为代表的科技驱动型机构快速兴起：蚂蚁通过收购耀才证券快速获取全派司，出力打制数字金融生态；富途则以社交化买卖平台吸引年轻投资者，实现跨市场结构。中资券商如中金公司和华泰证券积极拓展国际化营业，通过互联互通等机制打通境表里办事链条。同时，一系列跨境互联互通政策的深化为市场注入活力，QDII额度持续扩大，跨境理财通南向通投资者人数快速增加，ETF互联互通南向买卖额显著领先，成为内地资金出海的主要通道。资管市场资产物种日趋丰硕，资金也日趋丰裕。

　　•锂盐价钱震动，电芯报价上行。本周末碳酸锂价钱为7。34万元/吨，较两周前下跌0。02万元/吨。相较两周前，三元正极、磷酸铁锂正极、六氟磷酸锂、电解液、湿法隔阂报价上涨，负极报价不变。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价为0。403/0。338/0。363/0。303元/Wh，较两周前添加0。007/0。006/0。001/0。000元/Wh。

　　本周，成长稳健组合绝对收益-4。26%，相对偏股夹杂型基金指数超额收益0。09%。本年，成长稳健组合绝对收益48。25%，相对偏股夹杂型基金指数超额收益20。74%。本年以来，成长稳健组合正在自动股基中排名10。72%分位点（372/3469）。

　　行业逃踪：国内卫星互联网组网加快。（1）本年下半年中国卫星互联网第9次发射使命，截至当前已累计发射116星（试验星+营业星）。10月16日9时33分，长征八号成功将卫星互联网低轨12组卫星送入预定轨道，这标记着我国长征系列运载火箭第600次发射取得成功。（2）千帆星座卫星数量增至108颗。2025年10月17日15时08分，正在太原卫星发射核心，千帆星座第六批组网卫星以“一箭18星”体例成功发射，卫星成功进入预定轨道，发射使命成功，可以或许进一步提拔为地面供给的通信能力。

　　板块热点及近期催化：近期行业热点包罗i茅台上线生肖“日期酒”、娃哈哈舆情事务、南京秋季糖酒会。近期催化包罗三季度业绩、美联储降息预期、中美关税政策预期、四中全会消费政策预期等。

　　•国内新能源车：9月国内新能源车销量160。4辆，同比+25%、环比+15%；新能源车渗入率49。7%，同比+3。9pct，环比+0。9pct。1-9月国内新能源车累计销量1122。8万辆，同比+35%。 •欧洲&美国新能源车：9月欧洲九国新能源车销量31。12万辆，同比+34%、环比+74%；新能源车渗入率31。8%，同比+5。8pct、环比+0。5pct。1-9月欧洲九国新能源车销量206。53万辆，同比+30%。9月，美国新能源车销量19。20万辆，同比+50%、环比+2%；新能源车渗入率15。3%，同比+4。4pct、环比+2。4pct。1-9月美国新能源车累计销量133。01万辆，同比+14%。

　　本周，恒生指数-4。0%（周五夜盘回升2。5%），恒生综指-4。1%。气概方面，小盘（恒生小型股-3。7%）≈中盘（恒生中型股-3。7%）＞大盘（恒生大型股-4。2%）。

　　中资机构通过差同化策略成功立脚。南方东英做为先行者，凭仗丰硕的ETF产物线成为市场龙头，其正在杠杆反向产物范畴占领绝对劣势，并成功将营业拓展至沙特等中东市场。华夏基金则展示了强大的立异能力，从晚期对冲基金营业起步，逐渐成长为涵盖自动办理、ETF、虚拟资产及代币化基金的分析性平台，出格是正在代币化基金范畴率先结构，推出了笼盖多币种的立异产物系列。这两家机构的成长径表白，连系产物立异取国际化视野是正在市场取得成功的环节。

　　白糖：短期进口到港添加，关心到港节拍及原油价钱波动。10月17日，国内广西南宁糖现货价为5720元/吨，较上周环比-0。69%。

　　本年，股票收益中位数18。17%，79%的股票上涨，21%的股票下跌；自动股基中位数25。53%，98%的基金上涨，2%的基金下跌。

　　金融工程周报！行业轮动策略周报-CANSLIM行业轮动策略周度设置装备摆设：关心钢铁、银行、化工、电新和建建等行业？。

　　复合因子：自2013年以来，CANSLIM复合因子RankIC均值达到11。6%，月胜率64。7%，年化RankICIR达到1。44。多头年化超额收益10。75%，空头年化超额收益-10。41%，对行业将来收益具备较强的区分能力。

　　次要概念指数分化较大，表示较优的有：恒生高股息（+1。1%）、恒生消费（+0。1%）表示较弱的有：恒生汽车（-7。6%）、恒生科技（-7。3%）。

　　气概方面：小盘价值（罗素2000价值+2。6%）＞小盘成长（罗素2000成长+2。3%）＞大盘价值（罗素1000价值+1。7%）≈大盘成长（罗素1000成长+1。7%）。

　　（1）台积电Q3净利润同比+39。1%，创季度汗青新高。台积电2025Q3的营收9899亿新台币，同比+30。3%，净利润4523亿新台币，同比增加39。1%。业绩增加次要得益于AI芯片强劲需求。同时，公司维持全年营收中值35%增加的预测。（2）仕佳光子2025年三季度营收同比+102。50%，MPO营业增加验证高景气宇。10月16日，仕佳光子发布2025年三季度报，三季度总营收5。68亿元，同比+102。50%，环比+2。05%；归母净利润0。83亿元，同比增加242。52%。MPO连结环比增加，AWG受下逛出货布局影响波动。公司无源营业备货充实，新产物营业进展成功。

　　海外货泉市场目标：美联储降息25BP合适预期，美债短期利率下行； 国内货泉市场目标——价：9月银行间和买卖所回购利率均值大多小幅上行；R001、GC001、R007和GC007月均值别离变更4BP、5BP、4BP和8BP；短期债券收益率方面，1年期短债收益率月均值大多上行； 国内货泉市场目标——量：9月买卖所隔夜成交量和占比力上月上升，银行间成交量和占比力上月下降；银行间和买卖所待购回债券余额同比月均值有所回落；预估9月和10月超额存款预备金率别离为1。7%和1。6%； 10月资金瞭望：央行数量东西操做展示出立场，估计10月市场利率季候性下行。

　　截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货泉ETF总规模排名前三。本周将有南方恒生科技ETF、招商创业板人工智能ETF、南方中证港股通互联网ETF、安然中证通用航空从题ETF、嘉实中证细分化工财产从题ETF、天弘国证港股通科技ETF、汇添富创业板ETF 7只ETF刊行。

　　以中证500指数为选股空间。比来一周，三个月波动、三个月反转、EPTTM一年分位点等因子表示较好，而一年动量、尺度化预期外收入、三个月机构笼盖等因子表示较差。

　　金融工程周报！ETF周报-上周股票型ETF跌幅中位数超4%，银行ETF逆势上涨，资金净流入超80亿元！

　　以中证1000指数为选股空间。比来一周，一个月波动、一个月换手、三个月反转等因子表示较好，而高管薪酬、3个月盈利上下调、尺度化预期外收入等因子表示较差。

　　一般公共预算收入增速边际回升。9月收入同比2。6%，前值2%。税收收入当月同比8。7%，前值3。4%；非税收入当月同比-11。4%，前值-3。8%。次要税种均表示较好，拉动最多，同时第一本账收入端增速也边际回暖。收入9月当月同比3。1%，较前值（0。8%）回暖。累计来看，1-9月第一本账收入增速为3。1%，低于预算的4。4%，如要完成方针，四时度一般公共收入单季增速需达到约7。4%。布局上，基建相关收入降幅显著收窄。平易近生类收入同比增速5。6%，略有下滑（前值6。3%）。基建相关收入同比增速-1。2%，前值-10。1%。

　　中证500指数加强产物比来一周：超额收益最高3。20%，最低-0。48%，中位数0。49%。比来一月：超额收益最高1。93%，最低-1。86%，中位数0。29%。

　　金融工程周报！行业轮动策略周报-CANSLIM行业轮动策略周度设置装备摆设：关心钢铁、银行、化工、电新和建建等行业。

　　以公募沉仓指数为选股空间。比来一周，股息率、三个月反转、EPTTM等因子表示较好，而尺度化预期外收入、3个月盈利上下调、一年动量等因子表示较差。

　　那么，出正在哪里？从政策导历来看，当前政策的沉心或曾经发生了底子性改变。过去是激励居平易近“借钱花”来快速拉升需求；现正在则需要从收入分派入手，共同收入布局优化，实实正在正在地提拔居平易近的消费能力和决心，逐渐修复资产欠债表。这是一个“先修，再通车”的过程——只要比及居平易近部分从头堆集了健康加杠杆的能力，持续的价钱回升才具有的需求根本。

　　橡胶：短期价钱估计趋稳，中期看好景气向上。10月17日，泰标现货价为1850美元/吨，周环比持平；全乳胶山东市价为14000元/吨，周环比-3。78%。

　　宽基指数方面，本周恒生小型股指数收益最高，累计收益-3。66%；恒生科技指数收益最低，累计收益-7。98%。

　　次要概念指数中，估值上升的仅有恒生高股息（+1。1%至7。3x）；估值下降幅度较大的是恒生科技（-7。2%至18。5x）。

　　见微知著：操纵立异高个股进行市场监测：截至2025年10月17日，共1233只股票正在过去20个买卖日间创出250日新高。此中立异高个股数量最多的是电子、机械、根本化工行业，立异高个股数量占比最高的是有色金属、电子、钢铁行业。按照板块分布来看，本周科技、制制板块立异高股票数量最多；按照指数分布来看，中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中立异高个股数量占指数成份股个数比例别离为：22。15%、27。00%、32。00%、30。00%、35。00%、46。00%。

　　我们按期梳理从公开渠道可获得的最新的可互换私募债（私募EB）项目环境，对私募可互换债项目做根基要素，私募刊行条目刊行过程可能有更改，请以最终募集仿单为准，刊行进度请取相关从承销商征询。

　　鸡蛋：正在产父母代存栏维持增加，中期供给压力较大。10月17日，鸡蛋从产区价钱2。99元/斤，周环比+2。05%，同比-8。00%。

　　中证1000指数加强产物比来一周：超额收益最高1。58%，最低-0。82%，中位数0。37%。比来一月：超额收益最高3。04%，最低-1。71%，中位数0。78%。

　　次要概念指数中，EPS上修幅度较大的是恒生生物科技（+0。4%）；EPS下修的有恒生汽车（-0。5%）。

　　转债市场方面，上周转债个券大都收跌，中证转债指数全周-2。35%，价钱中位数-1。95%，我们计较的算术平均平价全周-4。62%，全市场转股溢价率取上周比拟+1。90%。个券层面，惠城（废催化剂处置）、通光（光纤光缆）、柳工转2（工程机械）、豫光（贵金属）、严牌（工业过滤器件）转债涨幅靠前；新23（机械人）、振华（固态电池）、精达（可控核聚变概念）、中环转2（立异药&实控人变动）、汇成（显示驱动封测）转债跌幅靠前。

　　电新行业周报！锂电财产链双周评（10月第2期）-六氟磷酸锂价钱持续走高，充电设备办事能力力争三年倍增。

　　从度优化展业结构。产物方面，应鼎力成长特色ETF和代币化基金，以立异冲破保守渠道依赖；渠道策略上，需从攻互联网券商等新兴平台，同时优化取银行安全的保守合做；跨境联动尤为环节，要充实操纵理财通、互认基金等机制打通资金双向流动；运营层面则接入港交所分析基金平台，实现降本增效。总体而言，中资机构需以立异产物婚配新渠道，以跨境营业捕获新资金，以数字化手段提拔运营效率，从而正在市场沉构中确立合作劣势。

　　概念板块方面，本周豪侈品概念板块收益最高，累计收益8。25%；医美概念板块收益最低，累计收益-17。22%。

　　上周地缘要素激发市场调整，且临近业绩稠密发布期，资金风偏下降，TMT等成长板块大幅调整；转债方面偏股型转债领跌，且估值全体高位下抗跌性较差，大都平价区间转债溢价率呈现压缩，市场价钱中位数回落至130以下。

　　正在此之前，我们大概应对价钱回升的径连结多一分耐心。价钱的走势更可能是一个降幅收窄、逐渐企稳的“L型”过程，而非快速的“V型”反转。经济的回暖，需要更多时间来培育更深层的力量。

　　债市方面，上周债市走强，受中美商业形势焦灼的影响，市场避险情感升温，权益市场较着回调下股债跷跷板效应较着，叠加资金面偏松、经济数据全体合适预期，债市情感较强；周五10年期国债利率收于1。82%，较前周下行2。14bp。

　　南向资金全体方面，本周港股通累计净流入451亿港元，近一个月以来港股通累计净流入1216亿港元，本年以来港股通累计净流入12152亿港元，总体来看近期南向资金呈现出全体流入的走势。

　　按照板块来看，立异高股票数量最多的是周期板块，其次为科技、消费、大金融、制制和医药板块，具体个股消息可参照注释。